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自2020年疫情后，种植板块和原棕油价格在2021年未至2022年中暴涨到超过RM7000/MT。这现象由一系列的因素造成，包括：
- 因外籍劳工短缺导致的产量大幅减少、
- 极端气候 拉尼娜 (La Niña) 造成的大幅降雨量导致收获效率低、
- 俄乌战争导致的植物油短缺、
- 大豆油 (Soybean oil) 产量少
- 树年龄增长导致的产果少、
- 印尼限制棕油出口等等。
他们基本上可一被归类为三种大因素：供需关系失衡、国有政策影响，以及天气相关生产风险。加上一个由世界植物油供需关系的CPO价格展望，它们互相牵制影响格局。
让我们一一剖析。
一，棕油的季度和年度价格预测
原棕油（CPO）价格是投资者与企业关注的核心指标。价格预期不仅决定企业营收与资本支出计划，也直接影响股东回报。价格预测主要取决于供需平衡，同时也受市场情绪、国家政策、库存与替代油类（如豆油、葵花油）变化的短期影响。
根据多方机构预测，2025年CPO价格仍将维持在高位，平均价预计介于每吨RM 4,000–4,350之间。每吨价格变动300–600令吉，都会对马来西亚上市种植公司的年度盈利造成显著波动。不同的机构都会给出不同的价格，所以这个见仁见智。
券商研究团队通常综合MPOB与印尼GAPKI的供给数据、天气与生物柴油需求预测、出口趋势（印度、中国、欧盟）及库存走势，构建季度供需模型，并据此形成价格情景分析。多数报告会提供年度平均价、季度分布及不同价格情境对公司盈利的敏感度分析。
再者，全球植物油仿佛有着一个关联关系。豆油、菜籽油与葵花油价格的波动会影响棕榈油价格。例如，若南美大豆丰收导致豆油价格下跌，棕榈油也会面临下滑压力。大豆被视为棕油的主要替代品。
而且长期以来，大豆油的价格会高于棕油。因为大豆的出油率很低，而且豆粕在动物饲料中的需求量很大。但是目前，大豆价格明显高于CPO约 RM673，专家 Pacific Inter-Link 预测这现象还会持续一段时间。(The Edge Weekly, May 5, 2025)
重点摘要：棕油的价格通常会在3Q最低，公司的盈利在这个季度会是比较低的。
二、供应约束分析 —— 马来西亚库存与印尼产量互动
供应限制是价格强势的根基。两大关键面：一是马来西亚国内库存，二是印尼的生产与出口能力。
马来西亚库存动态
马来西亚每月的MPOB库存报告是行业的“心跳信号”。库存水平反映了产量与出口的平衡。库存下降往往预示供应紧张，推动价格上行；库存累积则反映需求疲软。
分析师重点关注库存指标，根据需求和供应来预测未来走势。由于马来西亚是全球第二大出口国，其库存变化直接影响区域价格形成。
印尼产量与B40计划政策影响
印尼的生物柴油政策（B40）已成为棕榈油价格的结构性支撑因素。B40意味着柴油中有40%的生物成分来自棕榈油，这一比例的提升大幅增加了国内棕榈油消耗量，从而减少出口供应。
印尼政府计划在2024–2025年实现全国范围B40实施（部分地区逐步推进），相应的生物柴油分配配额决定了实际棕榈油消耗量。2026年进一步推高至50%， 作为B50政策。
当印尼政府宣布把棕油作为生物柴油的政策调高门槛（由B40到2026年的B50，意即生物柴油内需要有50%的棕油量），对于棕油的需求就提高了，价格自然会上涨。
当印尼因生物柴油政策减少出口、同时马来西亚库存偏低时，全球市场将面临“双重供应紧缩”，这往往引发CPO价格大幅上扬。
三、国家和区域政策影响——欧盟的反森林砍伐法
2023年6月，欧盟正式通过《欧盟无森林砍伐产品条例》（EUDR），这项具有里程碑意义的法规旨在防止与全球商品供应链相关的森林砍伐。棕榈油与大豆、牛肉、咖啡、可可、木材和橡胶一起，被列入重点监管清单。
对于出口商而言，这不仅是报告义务，而是一场供应链结构性重塑。马来西亚与印尼合计占全球棕榈油供应量约85%，其中欧盟一直是其高价值市场（约占出口量10–12%）。若失去这一市场，影响将是战略性的。
但是，在马来西亚和印尼有许多“小园主”。由于小农占了约26%的种植面积，由 50 万小农户管理。这对行业构成庞大的技术与管理挑战。
EUDR禁止在以下情况下销售或进口商品及其衍生产品：
- 在2020年12月31日之后被砍伐的土地上生产的商品；
- 无法追溯到具体地块（经纬度）的商品。
马来西亚与印尼的应对措施
两国政府已采取积极行动：
- 马来西亚：通过马来西亚可持续棕榈油认证体系（MSPO）推出MSPO Trace，以区块链与GPS技术追踪油棕来源。政府正与欧盟协商，希望欧方承认MSPO等同EUDR标准。
- 印尼：推行SIMS（棕榈油信息系统）追踪新鲜果串（FFB）从种植园到工厂的流向，并推动欧盟认可印尼的可持续认证体系。
四、天气相关生产风险 —— ENSO周期与气候波动
天气是最具不确定性的变量。厄尔尼诺（El Niño）与拉尼娜（La Niña）周期对油棕产量的影响显著。它们分别的影响分别是：
- 厄尔尼诺：导致东南亚部分地区干旱高温，水分胁迫影响授粉与果串发育，使FFB产量下降，出油率（OER）降低。严重年份产量可能下降10–25%。
- 拉尼娜：带来强降雨与洪水，导致收割受阻、运输延误与果实品质下降。
气候极端事件频发，导致老龄化种植园内的油棕树被破坏，这会进一步影响公司的盈利。农民看天吃饭，这道理放在以前的农耕时代和现代都是一个道理。
目前，有许多ESG相关的研究和标准出台，各大公司都在尽量完成所谓的可持续发展报告。如：
- RSPO (Roundtable on Sustainable Palm Oil) certification status
- SPOTT (Sustainability Policy Transparency Toolkit) scoring by Zoological Society of London
- Deforestation and NDPE (No Deforestation, No Peat, No Exploitation) policy compliance
有了这些标准，公司才能把棕油出口到更多信任这些指南的国家，进一步维持公司的盈利。
不专业的研究文章，加上一些你需要知道的数据指标，希望能帮到你更了解马来西亚种植板块。
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