知道你没时间看财报，我教你偷鸡！

在棕油业的财务分析中，盈利表现由两大核心驱动：一是硬实力的技术面（树龄结构、单产效率、油提取率），二是软实力的基本面（商品价格、产品结构与地域分布）。

从四个关键维度可以得出哪一家公司比较有竞争力的结论。它们分别是：

在财报中的某个角落，都可以很轻松的找到这些资料。下面我来展开说说。这里会用8家不同市值的上市公司来做教育例子。不是投资建议，只做教育用途，投资有风险请三思。

一、棕榈树龄结构 —— 决定产量曲线的核心变量

树龄为何重要

油棕为多年生作物，经济寿命长达25年以上。树龄分布决定了未来5至10年的产量趋势。种植后头3年几乎无产量；进入第4年后产量快速爬升，在8–18年之间达到高峰；之后随树龄老化而逐渐下降。老化棕榈不但产量减少，油提取率（OER）亦下降，收割成本上升。

当一家公司的棕油树的树龄都很年轻，约9-18年间，可以预测公司的盈利会维持在一个高水平。反之亦然，老牌公司没有持续花资本支出去翻种的话，盈利会逐渐下跌。

在年龄分组上，不同的公司财报会有不一样的分组。比如HSPLANT就用了30个月-7年、7年-17年、17年以上的分组；KMLOONG就用了少过3年、3-6年、7-15年、16-20年、>20年来仔细分组。也有不分组的云顶genting plantation。所以这东西见仁见智。

这里就大概整理一下数据让大家有个参考：

The Edge 在之前有出过一篇研究报告，主要重点在于全球的CPO供应，因为：（1）种植面积增长缓慢以及（2）棕油树树龄增长导致产量下降。

对于有持续翻种油棕树的公司来说，是一家好公司。可以持续供应稳定的获利。投资者关注的股息也得以维持。作为防御股，是否能持续派发股息是衡量公司基本面的指标之一。

种植面积大也不代表越赚钱。直线关联的思维模式最为危险。我们还要看公司的硬实力：它们的提取技术有多好，种出来的果品质怎么样，需要看的基本数据有两个：

根据马来西亚棕榈油局（MPOB）2024报告：FFB产量平均为 16.7 吨/公顷/年；OER约为 3.28%。马来西亚各大上市公司的数据其实都高于平均标准：

当然，再仔细一点我们可以看看每一间公司的油提取率（OER%）：每吨FFB可提炼出多少CPO。这就是公司的果实质量和提取技术问题了。数值平均来说都在20-22%之间。

CPO价格由Bursa Malaysia期货市场决定，2021–2022年曾创下RM7,000/吨历史高位。价格受库存、天气、替代油（大豆油、葵花油）及能源市场影响。关于为什么有这样的关联，可以参考上一篇文章：点击这里。

实际销售价常略低于期货价格，原因包括：销售方式（现货或合约）、品质等级、运输成本及汇率差异。而且有时候还要考虑汇率问题。

而不同公司之间，定价也有点不同。就比如说HSPLANT & IOICROP 的平均售价也=会比其他公司高，自然而然收益会比较可观。

棕油园遍布马来西亚，半岛和东马都有很大的面积。就好像Johor Plantation 的树大多在Johor ; Sarawak Oil Palm 则集中在 Sarawak; HSPLANT 的树则聚集在Sabah 和Indonesia，以此类推。

在印度尼西亚，马来西亚的棕油的种植区域大多聚集在：苏门答腊 Sumatera和加里曼丹 Kalimantan两个地方之间。作为全球最大生产国，印度尼西亚占全球供应55%以上；

基本上，我们可以把它们分为：半岛地区、东马地区、印尼地区三个分类。面对不一样的地方，不一样的气候，鲜果的产量也会受到影响。目前已知的资讯是：

产量会直接影响公司的盈利，而每一个月的MPOB报告就成为了投资者的参考数据。下面就是最新的2025年9月数据：

远在Indonesia的数据就很难掌控，所以可以多看看公司的季度报告和展望。在印尼的是有GAPKI提供管制和数据的，大家也可以去看看。

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