观察组合 · 研究看板
跟踪观察名单相对 FBM KLCI 的表现，并为每只股附上三问证据（现金流/负债/利润率）与行业数据，供读者自行研究。
价格截至 2026-09-30 · 基本面截至各卡片标注 · 行业数据截至各卡片标注
观察中 3 只·已结束 4 只
组合整体（等权）· 自设立以来
组合 +3.6%·同期 FBM KLCI -0.1%·相对 +3.8 pp（不含 1 只【待核实】）
等权计算：每只自入选日起与 KLCI 同窗口对比；已结束观察按结束日冻结。
| 公司（代码） | 入选日 | 入选价 | 现价 | 涨跌幅 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-07-07 | RM2.19 | RM2.50 | +14.2% | |
| 2026-07-10 | RM4.89 | RM4.70 | -3.9% | |
| 2026-08-04 | RM2.47 | RM2.91 | +17.8% | |
| NationGate Holdings 0270 已结束 | 2026-07-09 | RM0.805 | RM1.08 待核实 | +34.2% |
| KSL Holdings 5038 已结束 | 2026-07-09 | RM2.87 | RM2.80 | -2.4% |
| Insas 3379 已结束 | 2026-07-09 | RM0.885 | RM0.885 | +0.0% |
| LGMS Berhad 0249 已结束 | 2026-07-24 | RM0.510 | RM0.490 | -3.9% |
▸ 点击公司名称展开完整证据卡
Inari Amertron 0166
★ 重点关注
核心论点AI 叙事推涨股价六成，但 RF 主业利用率仅约 50%、大股东 Insas 折价减持——故事还没进财报三问证据
①现金流FY2025 经营现金流 RM331.2m，资本开支 RM122.0m，自由现金流 RM209.3m；股息支出 RM238.3m 略超 FCF（以现金储备补足）
②负债零借款，净现金 RM2,126.7m（约占市值四成），仅 RM14.7m 租赁负债
③利润率FY2025 毛利率 21.7% / 营业利润率 11.4% / 净利率 16.2%，自 FY2022 高峰连续三年下滑；Q3 FY2026 呈报净利 RM27.98m 同比近腰斩
基本面截至 FY2025 年报 + 9M FY2026（截至 2026-03） · 来源 INARI FY2025 年报（审计财报）× stockanalysis.com 交叉核实；FY2026 Q3 季报
行业数据锚
马来西亚制造业工业生产指数（同比 %） · DOSM 官方（OpenDOSM API） · 截至 2026-07
下个观察点
2026 年 8 月底 FY2026 Q4 业绩：RF 利用率、光电营收占比、Insas 是否继续减持；2026 年 11 月 FY2027 Q1 为第二验证点
入选 2026-07-07 @RM2.19 → 现价 RM2.50 (+14.2%)
Public Bank 1295
核心论点马来西亚最大银行之一，以保守信贷文化与高资本充足率闻名
三问证据
①现金流FY2025 −RM114.76亿（FY2024 −RM129.68亿），负值收窄；银行OCF为负属会计常态（贷款/存款流量所致），非现金流恶化信号——权重弱化，资本比率与资产质量才是核心健康度指标【单一来源】
②负债替代为资本充足率+资产质量：CET1资本比率13.9%、总资本比率16.6%（FY2025）；毛不良贷款比率0.51%，显著优于行业均值约1.4%，资产质量稳健【CET1中等置信度单一来源；不良贷款比率双源核实】
③利润率替代为净息差+ROE：NIM由2.20%收窄至2.10%，ROE由13.2%降至12.8%（FY2025），净利增速由+7.5%骤降至+1.1%——息差承压是增速放缓核心原因【净利数字双源核实；NIM/ROE中高置信度】
基本面截至 FY2025 年报 + Q1 2026 · 来源 stockanalysis.com（PBBANK）+ businesstoday.com.my + The Star（银行专属指标：CET1/NIM/ROE/不良贷款率）
行业数据锚
隔夜政策利率 OPR（%） · BNM 官方 API · 截至 2026-09
下个观察点
预计2026年8月下旬Q2 2026业绩：验证NIM收窄是否止稳，及股份回购/特别股息是否有更明确信号
入选 2026-07-10 @RM4.89 → 现价 RM4.70 (-3.9%)
IJM Corporation 3336
核心论点马来西亚多元综合企业，业务涵盖建筑工程、产业发展、基建收费公路与工业制造
三问证据
①现金流FY26 OCF RM287.9m（FY22 RM1,217m 五年持续下滑），FCF转负 −RM718.7m，资本开支暴增近三倍至逾RM10亿——增长现由举债支撑，非自身现金流【单一来源，stockanalysis.com】
②负债净负债 −RM4,945m（FY22 −RM2,555m），FY26单年激增约RM17亿，与资本开支暴增同步；净负债/股 −RM1.41，逾股价一半【单一来源】
③利润率FY26毛利率17.46%/营业利润率7.90%，与同业Gamuda（6.37%）、Sunway Construction（8.32%）大致相当；净利率仅0.05%，由约RM3.7亿一次性支出（汇兑损失+存货减值+印度公路拨备）拖累，非核心经营恶化【营业利润率经同业交叉参照；净利率单一来源待FY26年报核实】
基本面截至 FY2026 年报（3 月结）+ 9M FY2026 · 来源 stockanalysis.com（IJM）+ 公司官方新闻稿（9M FY2026）+ 财经媒体（FY26全年数据，单一来源待核实）
行业数据锚
建筑业实质 GDP 同比增长（%） · DOSM 官方（OpenDOSM API） · 截至 2026-04
下个观察点
预计2026年8月末Q1 FY2027季报：验证RM3.7亿一次性冲击是否为孤立事件、资本开支是否回落、净负债增速能否放缓；亦须留意Sunway或其他方是否有新一轮收购动作
入选 2026-08-04 @RM2.47 → 现价 RM2.91 (+17.8%)
已结束观察（4）
NationGate Holdings 0270
入选 2026-07-09@RM0.805 → 2026-08-05@RM1.08 待核实 (+34.2%)
KSL Holdings 5038
入选 2026-07-09@RM2.87 → 2026-08-19@RM2.80 (-2.4%)
Insas 3379
入选 2026-07-09@RM0.885 → 2026-08-19@RM0.885 (+0.0%)
LGMS Berhad 0249
入选 2026-07-24@RM0.510 → 2026-08-19@RM0.490 (-3.9%)
本页为模拟观察组合，教育用途，不涉及真实资金。
免责声明：本站所有内容仅供教育与信息分享用途，不构成任何投资建议，亦不应被视为买入或卖出任何证券的推荐。作者并非持牌投资顾问。文中数据虽力求准确，但不保证完整无误，且可能随时间失效。请自行进行尽职调查，并根据自身的财务状况与风险承受能力做出独立决定。切勿在未充分了解风险的情况下跟随任何人（包括本站）的操作买卖。对于因使用本站内容而产生的任何损失，作者概不负责。
价格：KLSE Screener 收盘价（马股 Bursa 专属数据源）· 行业数据：官方来源（OpenDOSM、BNM、NAPIC）。