本文章撰写灵感与材料出自《漫步华尔街》第11版，第二、三、四章。看了这本书让我对于历史上那些由贪婪制造出来的泡沫多了一点认识。

郁金香球泡沫

发生在17世纪的荷兰，是历史上最早的金融泡沫之一。郁金香球茎的价格被极度炒高，原因有三：

1637年初，郁金香的价格达到了顶点，一颗珍稀品种的球茎价格甚至能买下一座豪宅。但突然之间，市场需求消失，郁金香的价格暴跌，大量投资者破产，整个市场陷入混乱。

南海泡沫（牛顿也亏惨）

南海泡沫是18世纪英国最著名的金融泡沫之一。在当时，英国政府希望减少国债，于是成立并允许南海公司承接政府债务，并授予它与南美洲西班牙殖民地贸易的垄断权。

公司吹嘘自己能通过与南美的贸易（如奴隶、贵金属、奢侈品）获取巨额利润，吸引投资者涌入。然而，英国与西班牙关系紧张，南海公司几乎没有实际贸易，利润远远不如宣传所说。

1719年，南海公司提出用股票置换英国国债，政府批准后，公司股价开始飙升。情况延续到了1720年初，公司不断制造利好消息，如虚假贸易收益、政府支持等，使股票需求暴增。

股价从128英镑一路飙升到1000英镑，大量投机者疯狂涌入，连贵族、政府官员和科学家都不想错过机会。这包括牛顿，此次的投机泡沫让他损失了约20000英镑。

20世70年代的美国股市经历了一场针对蓝筹股的投资狂潮。这批股票后来被称为“漂亮50”（Nifty Fifty），代表了当时投资者追捧的顶级成长型公司。

在20世纪50-60年代，美国经济高速增长，消费需求旺盛，企业利润大幅提升。随着机构投资者（如养老基金和共同基金）崛起，他们开始青睐增长稳定、品牌强大、业绩持续上升的公司，推动了漂亮50股票的估值暴涨。

这些公司被认为是【买了就永远不会错】的投资标的。其中包括可口可乐、宝洁、迪士尼等等公司。

投资者相信这些公司增长永不停止，所以愿意支付极高的市盈率（P/E）买入。在当时美国大多数股票的市盈率（P/E）约为15倍。但漂亮50股票的市盈率高达50-100倍，远远高于市场平均水平！机构投资者（共同基金、养老金等）大量持有这些股票，推动价格进一步上涨。

随着1973年的全球经济危机爆发，加上石油危机，市场开始崩盘了。滞胀（Stagflation）导致经济增长停滞。加上利率上升，美联储加息使高估值股票变得不那么吸引人。所以后来漂亮50股票都大跌。

作者说：
“多数泡沫的发生，要么与某种新技术相关联（如电子热或生物科技热），要么牵扯某种新的商业机会（如南海泡沫）。”

当时的高科技进步，象征着未来会变得如科幻电影版那么美好。不同的理想故事也在人们心中勾画出来。代表高科技公司的纳斯达克（Nasdaq）指数，从1998年后期到2000年3月涨了两倍之多。指数中的成份股有些上涨了上1000%。

科技股的热潮，加上新股上市，导致每一个新上市的股票都迎来一波强劲的上涨。主要的推手还得归功于媒体的大肆报道。当人们看见情绪化的报道，理智纷纷丧失，普遍相信股市会一直上涨，大量去交易买入股票，许多公司的本益比PE也被无情的推倒100倍以上。

到后来公司业绩纷纷无法支撑高本益比的数字，导致泡沫破裂，投资者血本无归。

在21世纪初，美国爆发了有史以来最严重的由房地产引发的金融市场瘫痪。住房作为大部分家庭最大的资产，对当时许多人的财富和幸福感造成了极大的影响。

时候回顾，这泡沫是由【信贷宽松】所引发的。简单来说，就是从银行贷款那里【再出售】的模式

传统的系统是：银行发放贷款给借贷人，款项作为一部分银行的资产，借贷人需要偿还所借贷的数额加上利息。所以，银行在程序审核上面会无比小心。

但是在当时候金融体系发展出了一种作者说的【发放并出售贷款】模式，意即贷款自银行发放出去了之后，变成了一种【可抵押的资产】，卖给了投资银行。投资银行把这些贷款包装发售，衍生出了各种投资者可购买的证劵。

资金的流动，体量大且快得不合逻辑。【贷款】现金作为了一种【资产】，不断地发展衍生性商品不断的转手，源头离自身远得离谱。这导致了贷款异常容易被获得，并且不需要任何文件以及担保。房价随之迅速攀升。

催生出这一个事件的主要因素，我认为是大众对【信用】的过度依赖，导致大型投资机构因拥有良好的【信用】可以是无忌惮的去获得资金，然后把自己作为担保人，在没有实体资产的情况下出售金融商品。

股票市场不是投票机，而是称重机。估值标准并未改变，最终，任何股票的价值只能等与该股票能给投资者带来的现金流的现值。
——《证劵分析》本杰明·格雷厄姆

根据以上的泡沫故事，我们得以总结三个启发：

在每次泡沫发生的过程中，市场的却做到了自我修正。市场最终会桥正一切非理性行为，尽管会以其自己的方式，缓慢而势所必然地加以桥正。
——柏顿·马尔基尔